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内幕交易民事责任构成要件与损害赔偿

时间：2023-03-26 01:05 所属分类：法律论文 点击次数：

　　摘要：在民事违法行为中内幕交易较为常见，对证券市场的基本准则严重违背，使正常运行的证券市场功能受到不利影响。我国相关法律法规对证券内幕交易行为明令禁止，并对行为人规定了应承担的法律责任，但在原则性方面只对民事法律责任作出了规定，应结合具体案情对归责方式进行判定。内幕交易行为使合法投资者的财产权益受到侵害，本研究基于内幕交易民事责任的构成要件初步探讨了计算损害数额的方法，并证明了其因果关系。

　　关键词：内幕交易;民事责任;法律构成要件

　　一、内幕交易民事责任性质

　　内幕交易行为主要是侵害投资者的合法财产，而民法对平等主体间调整其财产关系，对侵权导致的民事责任应由行为人承担。但在证券法中只在自由裁量性方面规定了内幕交易行应承担的法律责任，行为人需结合案情对民事责任的承担进行分析。内幕信息作为商业秘密不属于公众知悉范围，发行公司具有绝对权利，行为人利用内幕信息交易证券的行为侵害了发行公司合法财产权，被列入侵权责任。在证券市场中内幕交易人在资金和信息方面具有明显的优势，在交易行为中对内幕消息的利用侵害了其它普通投资者的合法权益。受害者适用的侵权责任与违约责任相比得到的赔偿更多，基于此使股民合法财产权益得到更有效的维护。

　　二、内幕交易民事责任构成要件

　　侵权责任在总体上主要有侵权行为、因果关系、损害结果及主观过错四个构成要件，而内幕交易行为使投资者合法权益受到侵害其民事责任也是有以上四个构成要件。

　　(一)侵权行为

　　根据证券法中有关规定，内幕交易主要是指在证券买卖及教唆帮助他人买卖中，行为人对内幕信息进行利用的一种违法行为。不仅涉及在价格敏感期间，知情内幕信息人员对相关证券的买卖，还涉及建议他人对相关证券买卖或将内幕信息进行泄露，表明实施上述行为的内幕交易行为人构成内幕交易行为，与其目的、方式、数量、金额及盈利等无关。

　　(二) 因果关系

　　当实施侵权行为的内幕交易行为人与遭受损失的受害人之间相互存在因果关系时，需内幕交易行为人对其侵权行为承担导致的不利民事法律责任。但证券法中对其因果关系的认定方式，并未作出相关规定。在内幕交易民事赔偿中，一般难以认定因果关系，主要是因很多因素对证券市场价格都产生影响，无法准确判断具体的影响因素，若内幕交易行为中内幕交易行为人在同一时间段与内幕交易受害人财产受到损害，而且内幕交易行为是产生损害结果的重要或必然因素，可对其之间认定为因果关系，内幕交易行为人对相应民事责任应进行承担。

　　(三)损害结果

　　被纳入侵权责任范畴的内幕交易民事责任，而侵权责任构成基于存在损害结果，所以，行为人对民事法律责任承担的构成要素中应存在损害结果。受害人受到内幕交易侵权行为的损害，才能对损害赔偿进行请求的依据。相反，若内幕交易行为只导致比较轻微的结果，未能导致合法财产损失或其它损害，无需对内幕交易承担民事责任，更不需要进行损害赔偿，也就是违反行为但不属于犯罪。

　　(四)主观过错

　　过错不只是对侵权行为的成立具有决定性作用，还对侵权行为人的赔偿限额产生严重影响。在处理归属的内幕交易民事责任方面，还应对侵权行为人辨别其主观故意还是过失的状态。内幕交易行为人知道属于商业秘密的内幕消息而利用其买卖证券，应对不利的民事法律责任进行承担。但是否应承担过失导致的内幕交易民事责任，证券法理论界存在一定的争议。但不管内幕交易行为人是故意或过失原因，应承担与内幕交易民事责任构成要件相符情况的民事责任。

　　三、因果关系证明

　　在侵权行为与损害结果之间有证据证明其因果关系时，才能使其成为对损害赔偿进行请求的重要依据。所以，行为人承担民事责任一定要存在因果关系这一要素。民事诉讼规定举证责任应由原告承担，普通投资者在证券市场中作为弱势群体对因系统性风险外的其它因素导致损失难以举证证明，也就难以得到赔偿。

　　在内幕交易行为中认定因果关系，除容易举证与内幕交易人直接买卖证券的相反交易受害人，举证其它受害人十分困难。普通投资者在证券市场中难以提供有力证据对资金和信息方面存在优势的内幕交易行为人的主张进行证实。股民按照谁主张谁举证的规则是一个弱势群体，由于股民不能证明其亏损是由于内幕交易行为导致的。在内幕交易侵权行为与损害结果之间证明其因果关系的方式亟待进一步推动举证制度相关方面的改革。

　　四、损害赔偿数额计算方式

　　在内幕交易行为时，其构成要件也同时具备，才与计算损害赔偿数额的问题有关。按照民法相关理论，由侵权人对受害人遭受的损失进行全部赔偿，也就是侵权行为与所受损失之间具有紧密的联系，基于此计算损害数额十分重要。侵权人承担民事责任中存在一定程度的損害结果是一个重要的构成要件，但我国相关法律法规对损害赔偿数额的计算方式尚未明确规定。作为交易资本的证券市场十分复杂，各种因素对证券价格产生影响随时可能发生变化，而且内幕交易行为具有一定的隐蔽性，内幕交易和市场风险对投资者可能造成共同侵害，如此计算损害赔偿金额显得尤为复杂。所以，在内幕交易民事责任归属中，对内幕交易行为如何划分其财产损害与正常证券市场风险导致的损害及损害赔偿数额的准确确定是一个重点，也是一个难点。

　　五、总结

　　综上所述，在现代经济生活中通过分析常见内幕交易行为的民事责任，基于内幕交易民事责任性质，初步探讨内幕交易民事责任的构成要件，再与现行证券法律法规及司法实践相结合，详细阐述了认定因果关系及计算损害赔偿数额的难点。

　　参考文献：

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